La Fundación Capital plantea cuatro escenarios posibles. El más probable es que haya acuerdo, pero que el Fondo Monetario no haga el desembolso a tiempo.
Mientras el equipo enviado por Sergio Massa inició las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional en Washington, los analistas ya empiezan a armar escenarios, según los distintos desenlaces posibles de la quinta revisión del organismo del plan de facilidades extendidas.
Los indicadores que se habían fijado con el FMI no se cumplieron. Desde la última reunión presencial a mediados de abril, las reservas netas se hundieron a un mínimo histórico -son negativas en US$ 7.000 millones-, el déficit primario acumulado superó el 1% del PBI y la emisión monetaria, también, lo que implica que el programa está a la deriva.
La Fundación Capital, que dirige Carlos Pérez, armó cuatro caminos posibles que pueden seguir las conversaciones entre Argentina y el organismo internacional.
La mejor alternativa y también la que tendría menos chances de cumplirse es que el FMI apruebe la revisión y libere los fondos.
Massa aspira a obtener el desembolso que estaba previsto en junio y adelantar fondos adicionales, una suma que podría totalizar los US$ 8.000 millones. Los necesita con urgencia para cancelar US$ 2.600 millones que fueron postergados para el 31 de julio y mantener a raya el dólar. Solo para pagar importaciones, harían falta US$ 5.000 millones por mes y los yuanes con los que se pagaron parte del vencimiento de junio también se van agotando.
En la otra punta de las posibilidades, el escenario más negativo y también con pocas chances de suceder es que no haya acuerdo y que tampoco se pueda pagar con yuanes. En este caso, el país entraría en «un alto estrés financiero» en el cual las reservas netas y de caja serían negativas, describen desde Fundación Capital.
Lo más probable, según la consultora fundada por Martín Redrado es que haya un acuerdo, pero que el FMI no haga el desembolso a tiempo y haya que cubrir los vencimientos con los yuanes del swap con China. Esta situación mejoraría las reservas «versión caja», pero no las reservas netas, que en definitiva son las realmente disponibles para pagar y para contener el dólar.
Finalmente, el escenario intermedio, de baja probabilidad, es que no haya acuerdo y que se usen los yuanes a la manera de un «puente» hasta llegar a la próxima revisión. En este caso, también se verían impactadas las reservas netas y crecería la incertidumbre.
El envío de la misión se precipitó tras la aceleración de los dólares financieros la semana pasada, que sigue forzando al Banco Central a usar reservas para contenerlos.
Los que están negociando en Washington son el viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, el vicepresidente segundo del Banco Central, Lisandro Cleri, y el director del BCRA, Jorge Carrera. La idea es que Massa pueda viajar hacia el fin de semana para firmar un eventual acuerdo.
El Gobierno está en una carrera contra reloj para acordar antes del 31 de julio, cuando el staff del Fondo Monetario entra en receso hasta el 11 de agosto, apenas dos días antes de las PASO.
NE